跨境通:成绩翻番体现靓丽 现金流改进显着

2024-02-14 20:57:03时尚

  跨境通:成绩翻番体现靓丽 现金流改进显着。跨境

  跨境电商事务继续高速添加,通成Q2收入、绩翻金流净利添加提速 17h1公司完结收入55.72亿元,番体同比增62.02%;扣非净利3.06亿元,现靓显 同比增93.94%;净利3.15亿元,丽现同比增98.87%,改进EPS0.22元,跨境契合预期,通成 跨境电商事务继续高速添加促成绩体现靓丽。绩翻金流奉献首要成绩的番体子公司举世易购17h1收入46.06亿元(同比+55.35%)、净利2.80亿元(+102.02%)。现靓显 16Q1-17Q2收入别离增205.40%、丽现167.84%、改进127.35%、跨境63.67%、50.72%、73.85%,净利别离增214.81%、47.13%、139.27%、171.09%、82.05%、119.67%。17Q1收入、净利增速较去年有所放缓,首要是基数扩展叠加出口电商中的服装品类承压所造成的;17Q2收入和净利增速均有上升, 首要为服装事务康复添加奉献、电子品类仍坚持了100%以上的高速添加, 估计未来在公司运营步入良性轨迹下成绩将继续坚持高添加。

  服装出口添加转正,电子出口坚持高添加 跨境电商事务现在收入占比98.52%,是成绩首要奉献者。分拆来看: 1、出口方面,17h1举世易购出口B2C收入40.30亿元(同比+44.75%), Q1/Q2收入增速别离为30.29%/61.23%。 分出售途径来看:1)自营途径收入占出口总收入份额为64.12%,17h1 收入25.84亿元(+36.28%),Q1/Q2收入增速别离为14.88%/62.56%,两大首要品类服装、电子收入别离为12.76亿元(+0.19%)、13.07亿元(+110.20%),其间电子连续高添加态势,Q1/Q2收入增速别离为115.59%/105.46%,服装品类二季度增速转正、闪现前期调整根本完结、康复良性添加,Q1/Q2收入增速别离为-23.99%/35.25%。2)经过第三方途径出售的出口B2C事务收入现在占比为35.88%,17h1收入14.46亿元(+62.83%)。 前海帕拓逊17h1收入8.80亿元(+114.59%),净利润8320.43万元(+127.28%)。帕拓逊主营电子品类出口、首要在第三方途径上出售,坚持了良性高速添加。 2、进口方面,17h1公司完结收入4.35亿元(+141.82%)。

  毛利率、费用率双降,存货略降、现金流改进显着。

  毛利率:17h1毛利率同比降2.51PCT至47.88%,首要系产品结构改动、毛利率较低的电子品类占比进步(兼并报表层面电子品类收入占比自去年同期56%进步至66%);但两大品类服装、电子毛利率别离同比进步0.12PCT/4.01PCT。

  费用率:17h1期间费用率同比降3.69PCT至40.04%,其间规划效应及营销战略改动(服装出口事务从付费流量向免费流量转型、削减广告宣扬费用)促出售费用率同比降4.34PCT至37.01%,办理费用率同升0.25PCT 至2.58%首要为薪酬、租金等费用相应添加,财务费用率上升0.40PCT至0.45%首要为银行贷款添加致利息开销添加。 其他财务目标:1)存货规划下降、周转速度略下滑。17h1存货较17年头同比降3.76%至24.76亿元,存货/收入为44.44%较上年同期30.14%有所上升,存货周转率1.15较16h1的1.45有所放缓;从存货质量来看,库存产品的存货贬价预备计提份额为2.71%较上年同期1.94%略有上升。从存货绝对值改变来看,因为公司加大供给商铺货形式推动(即供给商承当存货)、方案2017年全年铺货占比达50%,估计未来存货总额将相对动摇不大。

  2)应收账款较年头降5.68%至5.29亿元;

  3)运营活动现金流量净额-5197万元、较16h1的-4.01亿元和17Q1的-5.68亿元同比和环比均有较大起伏改进, 首要系付出供给商货款、营销推行费、物流费等有所削减所造成的。其间,出售产品、供给劳务收到的现金为54.08亿元、同比增62.27%,根本与出售收入添加共同;购买产品、承受劳务付出的现金35.66亿元、同比增52.31%,其增速低于出售产品、供给劳务收到的现金,首要为公司加大了供给商铺货形式的推动力度,然后相应的收买占用资金压力得到缓解,一起公司上半年广告费等宣扬开销略有下降也有奉献(绝对值削减约0.78亿元),现金流向良性开展。 4)财物负债率34.54%,较16年中期45.98%、17年头40.22%有所下降,财物结构较为健康。

  出口B2C龙头位置杰出,服装品类调整显效+电子品类继续靓丽,未来良性高添加可期。

  公司旗下的首要跨境电商事务运营主体举世易购为出口B2C范畴龙头、且运营体现杰出、抢先于同业。首要出口品类电子和服装中,电子坚持继续三位数高添加,服装事务在2016年进入调整、公司相应进行了内外部变革(包含产品服务优化、付费流量向免费流量的营销战略改变等),2017Q1服装事务因去年高基数出现下滑(收入降-24%),Q2收入添加现已回正。估计跟着后期调整作用逐渐闪现,服装康复添加、电子继续添加将促成绩良性添加。

  公司运营数据坚持稳健和良性开展:截止2017年6月30日,公司旗下途径算计注册用户数量超越8142万人,月均活泼用户数超越1680万人,在线产品SKU数量超越39.1万个;2017年上半年公司旗下首要途径重复购买率为35.1%,流量转化率为1.52%。

  未来添加空间首要来自于:1)跨境电商职业处于开展初期、没有进入老练阶段,近几年坚持了30%左右的商场增速,一起国外商场规划大、空间宽广;2)公司尽管出售规划处于业界抢先,但在出口B2C范畴商场份额还不高(现在不到2%),有很大进步空间;3)商场方面,公司现在欧美商场收入占比超越85%,未来对这些区域将进行深耕细作,经过重视本地化、推出自营途径小语种网站、进行海外仓建造、进步物流服务及客户服务、推动移动端建造等多方面办法进步复购率;一起,新式商场空间很大待拓宽、存在许多时机;4)存货及现金流办理方面,公司将经过协作供给商进行存货危险共担、一起减轻规划扩展布景下的相应现金流压力,公司方案到17年底供给商铺货(供给商承当存货)占比可达50%。5)进口事务方面,公司2015年开端经过自建品牌“五洲会”进行线上线下拓宽、现在占比较小,公司将要点处理现在进口项目运营过程中存在的问题,在供给链、终端运营等方面继续优化,逐渐打造进口事务中心竞赛力。别的,优壹电商并表后也将有利于扩展公司进口事务布局,带来新添加点。公司2~3年内开展方针是:1)主营网站途径化;2)在20个首要欧美国家成为本乡前3名的电商公司;3)服装品牌站成为国际服装网站前5名;4)成为国内90%以上大品牌出海的独家协作代理商;5)孵化出2-3个海外闻名的电商产品品牌;6)树立自己的中心物流途径。

  发布第三期股票期权鼓励方案、针对前海帕拓逊进行鼓励;中心高管徐佳东完结0.5亿元增持。

  17.8.20公司公告拟向前海帕拓逊职工13人(均为部分中心主干)颁发400万份股票期权,占总股本0.28%,行权价格为19.51元/股。鼓励方案有效期为授权日起至一切股票期权刊出或行权之日、且不超36个月,自授权日满12个月后两年内按50%:50%份额行权,行权条件为前海帕拓逊2017/2018年扣非归母净利润别离不低于1.8亿元、2.8亿元。本次行权成绩目标远高于帕拓逊之前的成绩许诺(即2017/2018年别离完结净利润不低于0.88亿元、1.12亿元),一方面显现前海帕拓逊添加决心,另一方面有利于强化上市公司盈余才能和成绩。17.6.28~6.30公司副董事长兼总经理徐佳东先生累计以5037万元增持公司240.08万股股票,提振商场决心。别的,17.6.29实践操控人之一、董事长杨建新之妻樊梅花女士将其7200万股(总股本占比5.03%)协议转让予邓少炜先生,买卖完结后邓少炜将持股5.60%、成为持股5%以上股东;樊梅花持股6.61%、仍为公司实践操控人。本次股权转让首要考虑在于绑定优异办理人员,鼓励邓少炜带领公司控股子公司前海帕拓逊运营团队继续发明佳绩,为上市公司引进优异的运营层股东。

  看好职业高景气下公司龙头优势和规划效应继续凸显,坚持“买入”评级。

  咱们以为:1)跨境电商职业处于开展初期、坚持高速添加,出口跨境电商还处于竞赛蓝海,公司作为龙头已取得抢先优势和规划优势,鄙人一步精细化布局、扩展份额方面较同业存在显着优势;2)公司原有的跨境出口B2C 事务方面,服装品类的大幅调整已进入结尾、17Q2出售已出现上升,未来估计将康复添加,叠加电子品类继续高速添加,公司未来成绩高添加继续性较好;3)存货和现金流两大困扰电商类公司开展的目标在17Q2有所改进,估计跟着公司推动途径化开展、实施供给商铺货占比进步有利于运营目标的良性开展:短期来看在铺货形式推动下, 存货总额估计改动不大,长时间来看存货添加速度将低于收入增速;现金开销方面,17Q1有付出供给商欠款的影响带来较大的现金流出,之后相应压力估计会减轻,但上半年还有广告宣扬费用绝对值下降的部分影响,鄙人半年旺季降临之时有或许这方面会加大投入,因而现金流方面短期改动方向不确定、但估计改动起伏不会太大;4)优壹电商收买推动中,已于6.22取得证监会批阅经过,若顺畅将于四季度并表。5)16年定增的1.40亿和6294万股股票(占股本份额别离为9.78%和4.39%)将别离于17年的9.20和11.13解禁,或许带来必定减持压力。

  公司估计17年1~9月归母净利同比添加80~110%。考虑公司二季度运营数据改进,收入、净利添加提速、闪现事务层面步入良性开展轨迹,咱们上调17~19年EPS至0.54/0.88/1.35元,对应17年36倍PE,假定优壹电商于17Q4 开端并表、按许诺净利润和现有股本14.35亿股+发行股份购买财物所发行股份7327万股测算、暂不考虑征集配套资金带来的股本添加,估计17~19年EPS将别离增厚EPS0.02/0.11/0.14元,坚持“买入”评级。

  危险提示:国外需求疲软、国际贸易环境改动危险、定增减持危险、进口电商方针危险、优壹电商收买发展不只预期、并购整合不妥等。

责任编辑:朱惠娥。

发表评论

您必须登录才能发表评论!